jueves, 25 de abril de 2013

El Patron Oro

EL PATRON ORO
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Al mismo tiempo que se ponen en práctica las ideas librecambistas, el patrónoro se dibuja como el mecanismo más apto para mantener el equilibrio interior yexterior. Concretamente va a se en 1844, con la concesión del privilegio deemisión del Banco de Inglaterra cuando el sistema, que ya se venía utilizando,adquiere sus máxima eficacia.
Técnicamente el patrón oro necesitaba nada más que dos requisitos para sufuncionamiento:
  • Todo el país que lo establezca debe mantenerel valor de su unidad monetaria igual a una cierta cantidad de oro.
  • Debe igualmente permitir la libre exportacióne importación de oro.
La primera de estas condiciones se puede cumplir de tres maneras que hantenido importancia histórica.
  • El país en cuestión puede comprometerse aacuñar monedas y a cambiar billetes por oro y viceversa, cuando losparticulares lo exijan. Este es el sistema utilizado por Inglaterra, y la mayorparte de los países, hasta 1914 y ha recibido el nombre de patrón oro clásico.
  • El país puede comprometerse a cambiar oro enbilletes y viceversa, pero solo por encima de una cantidad mínima y en múltiplosde la misma. Este es el “patrón lingotes oro”, y el caso más famoso de suaplicación fue la “Gold Act” inglesa de 1925.
  • El país en cuestión puede mantener su paridadcomprando y vendiendo divisas de otros países que mantengan el patrón oro en unade las dos formas anteriores.
Respecto al segundo requisito mencionado al principio -libertad deimportación y exportación de oro- hay algo importante que decir. Es lacondición necesaria para que el patrón oro tenga un carácter internacional..Sin libertad de transporte de oro, podrían existir una serie de países quemantuvieran un sistema fundado en el patrón oro pero no existiría propiamentepatrón oro porque ya que no habría una relación indirecta fija entre lasdistintas divisas. Quizás esta es la consecuencia más importante del sistemallamado patrón oro: al establecer la paridad de cada divisa en términos de orose viene, indirectamente, a fijar una relación de las distintas divisas entresí. Es esto lo que hacía del patrón oro un sistema internacional y no unasimple suma de sistemas nacionales.
Ese sistema internacional de patrón oro gozaba, además a juicio de losclásicos, de una formidable ventaja: poseía un mecanismo intrínseco deequilibrio.

EL PATRON ORO EN LA TEORIA Y EN LA PRACTICA ANTES DE LA PRIMERA GUERRAMUNDIAL.

Se han expuesto los requisitos para el funcionamiento del patrón oro: laexistencia de cada moneda con el oro y la libertad de exportar ese metal.También se indicó que como consecuencia de esos dos requisitos los tipos decambio entre las distintas monedas venían a estar indirectamente fijados.
Estas condiciones legales, junto con otras de carácter institucional,servían de fundamento al mecanismo de ajuste que podría conducir a unreequilibrio de la Balanzade Pagos después del ajuste inicial.
El mecanismo tenía un carácter general y se estimaba que serviría paracorregir un desequilibrio tanto interno como externo. Los dos mecanismos queponen en movimiento el mecanismo de reajuste son las variaciones en la cantidadde dinero y los efectos inducidos, en forma multiplicadora, de las variacionesde la renta. El primer tipo de ajuste corresponde a la explicación clásica; elsegundo a la moderna. En la realidad uno y otro, variaciones en los precios yvariaciones en la renta, se producen simultáneamente en la mayor parte de loscasos. Su estudio separado se debe a motivos de claridad de exposición.
Comencemos por la explicación monetaria del ajuste. El déficit de la balanzade pagos de un país origina una salida de oro del mismo. Esto causa unacontracción automática de la circulación monetaria que, siguiendo la teoríacuantitativa originará una disminución en los precios.; además, la disminuciónde la cantidad de dinero originará también una tendencia al crecimiento de lostipos de interés en el país deudor. Por otra parte, en los países con balanzade pagos positiva se produce una entrada de oro y una expansión de lacirculación monetaria, originándose un aumento de los precios al mismo tiempoque se produce una tendencia a disminuir los tipos de interés.
Tales variaciones en los precios y en los tipos de interés, tenían dosefectos equilibradores: uno a corto plazo y provisional, y otro a largo plazo ypermanente. Por una parte, los tipos de interés más altos del país deficitariotienden a atraer capital a corto plazo hacia ese país, con lo que la pérdida deoro puede hacerse más lenta e incluso desaparecer. Además, la elevación deltipo de interés y la disponibilidad más reducida de créditos, tendrá a causar algunareducción en los stocks de bienes en manos de comerciantes y productores, conlo que también se reduce la demanda de importaciones. En los países en que bajael tipo de interés, las tendencias son las contraria.
Ambos efectos actúan rápidamente, perro constituyen sólo un paliativotemporal, puesto que afectan a “stocks” finitos: existe un monto limitado defondos a corto plazo que se mueven de un país a otro y también hay un límite ala medida en que los “stocks” de mercancías pueden reducirse.
El mecanismo a largo plazo es, por el contrario duradero y en el esquemaclásico conduce necesariamente a un nuevo equilibrio. La salida de oro del paísdeficitario origina, siguiendo la teoría cuantitativa, una reducción de preciosque, a su vez, inducirá a exportar más y a importar menos. Lo contrarioocurrirá en el país con superavit en la balanza de pagos en que la entrada deoro producirá un aumento de de importaciones y una disminución deimportaciones.
Este mecanismo no se ve afectado por la existencia de un sistema bancarioque crea sus propios mecanismos de crédito. Siempre funciona el mecanismoclásico de ajuste que tiene dos características que conviene destacar: 1) elajuste depende en sus origen de que se produzcan determinados fenómenosmonetarios; si no hay transferencia de oro y movimientos en los tipos deinterés este no tiene lugar; 2) el mecanismo tiene que llevar a un nuevoequilibrio, seguirá habiendo movimientos de oro hasta que se consiga.
Para que ello se cumpliera deberían darse algunos supuestos que contemplabala teoría clásica. Estos eran:
  • Cumplimiento de la teoría cuantitativa en elsentido de que los cambios en la oferta de dinero tienen carácter independientee influyen sustancialmente en los precios. Esto exige que la función de dinerosea estable y que los precios y salarios sean flexibles. Las condiciones decompetencia deben predominar tanto en el mercado de biens como en el detrabajo. Situaciones monopolísticas o de insuficiencia de información en losmercados son, por tanto, incompatibles con la teoría clásica del ajuste.
  • Elasticidad suficientemente elevada de lademanda de importaciones. Tanto en el país que experimenta el desequilibriocomo en los demás países. En la explicación clásica del ajuste , el país deudorsufriría una disminución de precios que conduce a una mayor demanda por partede los demás países, pero si la elasticidad de demanda de éstos no fuerasuficientemente elevada, las mayores compras podrían no compensar ladisminución experimentada en el precio., con lo que el valor de lasexportaciones del país deficitario disminuiría en vez de aumentar. Algoparecido puede ocurrir con las importaciones, ya que si la demanda no eselástica, éstas disminuirían menos de lo que ha aumentado su precio,produciéndose un empeoramiento en la balanza de pagos.
Frente a la base esencialmente monetaria del mecanismo clásico de ajuste ,los autores modernos, a partir de Taussig, han desarrollado una teoría basadaen las variaciones de renta. La teoría se basa en la relación recíprocaexistente entre las balanzas de pagos del país y su renta nacional y, por otra,entre la balanza de pagos y renta nacional de todos los demás países con losque comercia.
Supongamos un país que experimenta un superavit en su balanza de pagos comoconsecuencia de un cambio de que un cambio en los gustos en los mercadosinternacionales determina un aumento de las exportaciones. Este aumento de susexportaciones crea una renta adicional en manos de los exportadores, renta queo bien es gastada o bien es ahorrada. Si suponemos que solo una parte de los incrementos de renta se gasta en bienes y servicios del propio país, y que otraparte se gasta en importaciones.Ahora bien, lo mismo que las exportaciones crean renta, las importaciones la destruyen. Como existe ahorro, el incrementoque se produce en la renta como consecuencia de la mayor exportación inicial nopuede nunca llevar a un incremento de las importaciones que elimine totalmenteel superavit. Hay una tendencia al equilibrio, pero este no puede nunca seralcanzado por meros ajustes de renta, a menos que la propensión marginal aahorrar sea igual a cero.
De acuerdo con esta teoría el ajuste no tiene que tener un origen monetarioya que es perfectamente posible aunque no se hayan producido movimientos de oroni variaciones del tipo de interés. Además, el mecanismo no tienenecesariamente que conducir a un nuevo equilibrio.
Conviene insistir en que ambos razonamientos no se contradicen., sino quetratan de enfatizar dos fenómenos que generalmente aparecen entrelazados encualquier proceso de ajuste: la teoría clásica enfatiza los fenómenosmonetarios, mientras que la teoría moderna pone de relieve los fenómenos realesimplicados en el ajuste. Si existen condiciones de competencia perfecta, y portanto pleno empleo, los efectos renta precio se funden ya que , en este caso,una mayor renta no significa un mayor volumen de producción, sino quesimplemente refleja la valoración monetaria más alta, derivada del incrementode precios, del mismo monto de producción. Por el contrario, con un elevadonivel de paro y una estructura rígida de precios, los cambios en la oferta dedinero tienen un impacto muy reducido sobre el nivel general de precios, y portanto, su aportación al reequilibrio de la balanza de pagos es pequeño.
En cualquier caso, por una u otra via, es indudable la existencia de uncierto mecanismo automático que hace tender hacia el equilibrio de la balanzade pagos. Durante la época que rigió el patrón oro no se produjeron grandesdesajustes internacionales y las balanzas de pagos de los países sedesenvolvieron de forma suave sin situaciones críticas.
Un primer hecho que llamó la atención a los autores que en los años 20estudiaron la evolución del patrón oro, fue los escasos flujos de oro que tuvieronlugar.Se justificaba este hecho porque aunque este metal representaba unvolumen reducido de la oferta monetaria, cualquier modificación en su cuantía,al constituir la base del sistema, hacia variar el volumen de crédito en unmúltiplo dependiente de la relación que mantuviese la banca entre reservas ytotal de depósitos.
Un segundo hecho que no se ajustaba a la teoria clásica era el enormeparalelismo entre los movimientos de las importaciones y las exportaciones decada país; así como el movimiento de precios en los distintos países. Porúltimo, también se señala la infrecuente de los ajustes de salarios a la baja,incluso en el siglo XIX, en los países que mantuvieron estabilidad de los tiposde cambio.
Nurkse quiso encontrar la explicación a estas discordancias entre teoría yrealidad, basándose en la importancia de la financiación de los déficit.Como yase ha señalado, en un país con balanza de pagos deficitaria se produce unatendencia a aumentar los tipos de interés. Dicha tendencia -automática- puedeser reforzada por las autoridades mediante una política adecuada. Según esteautor el mecanismo del patrón oro dejó de funcionar en 1914 debido a que lospaíses en lugar de adoptar una política de refuerzo del mecanismo automático,pasaron a practicar una política de neutralización, tendente a contrarrestardicho mecanismo automático.
Hoy es ampliamente aceptado el principio de que el equilibrio entre lospaíses, especialmente entre los industriales, se basó en buena parte en lafinanciación de los déficit, frente al carácter primordial dado en la teoríaclásica a los ajustes de precios y costes.

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